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　　记者丨李益文

　　2026年首季 ，中国创新药产业便迎来开门红。

　　3月28日
，国家药监局发布的最新数据显示，2026年一季度中国创新药对外授权交易总额已突破600亿美元（约合人民币4146亿元） ，接近2025年全年1356.55亿美元的一半
，延续了中国创新药在全球BD（商务拓展）市场的强劲表现
。与此同时，新药上市审批端同样传来利好。截至3月27日 ，国家药监局已批准10款创新药上市
，其中国产创新药达8款，同样创同期历史新高 。

　　在产业端的突破性进展 ，资本市场早已迅速反应
。3月27日，恒生港股通创新药指数大涨6.1%
，板块内多只龙头个股涨幅超10%，反映出投资者对中国创新药产业的强烈信心。

　　所谓创新药BD（商务拓展） ，是指药企通过买卖 、许可
、合作等方式在全球范围内整合研发与商业化资源、实现价值最大化的业务模式 。其中
，对外授权交易（Licensing-out）是核心组成部分，即药企将自主研发的药物 、技术或产品权益授权给其他公司（通常是跨国药企）使用 ，以换取首付款
、里程碑付款和销售分成的跨国合作模式
。

　　亮眼的行业数据背后
，是中国创新药全产业链闭环的持续完善与韧性提升。经过多年发展，中国创新药产业已形成“上游基础支撑—中游研发生产—下游商业化变现 ”的完整闭环结构 ，各环节紧密联动、分工明确 。

　　在产业链上游
，原料药 、医药中间体
、药用辅料及制药设备等基础环节已实现规模化自主供应
。据江西省科技成果转移转化中心数据，2024年中国化学药品原药产量达350.4万吨 ，中间体市场规模超2552亿元。目前基础原料基本实现自给自足
，仅少数高端产品依赖进口 。

　　产业链中游是创新药产业的核心环节，涵盖从药物发现、临床前研究 、临床试验到规模化生产的全流程 ，具有技术壁垒极高
、资金投入巨大、研发周期漫长的行业特点
。综合前瞻产业研究院 、弗若斯特沙利文等多家权威机构的预测数据，随着研发管线的持续落地与商业化进程加快
，2030年中国创新药市场规模有望突破3000亿美元，全球市场占比将进一步提升。

　　下游则为商业化变现端 ，通过医疗机构、零售药店等终端触达患者
，医保与商保构成核心支付方 。

　　从全球产业格局来看，中国创新药已从过去的“全球跟随者
” ，跻身全球创新药研发的第一梯队。据巨丰投顾援引的数据
，2025年全球前十大医药授权交易中，有7笔来自中国企业 ，合作方均为跨国药企
。研发集中在肿瘤（519项临床）
、血液病（182项）、免疫疾病（146项）等领域
，ADC和双抗增速最快。

　　资金端的充裕度，是创新药产业长期发展的核心支撑 。东吴证券在最新发布的行业研报中指出 ，BD收入已成为中国创新药企重要的资金来源
，通过“现金及现金等价物/年研发费用”指标评估，当前国内医药板块整体资金面充裕 ，绝大多数企业仍保持了1年以上的研发资金覆盖能力，能够有效支撑后续临床试验推进 、管线拓展及技术创新
，为行业长期高质量发展奠定了稳健的财务基础，也为创新药企业的技术突破与商业化转化提供了充足的时间窗口
。

　　不过 ，在行业高速发展的同时
，产业面临的挑战与隐忧同样不容忽视。当前国内创新药领域热门靶点同质化竞争的问题依然突出，以PD-1/PD-L1抑制剂为例 ，国内已有十余款产品获批上市
，激烈的市场竞争引发价格战，部分产品年治疗费用已降至数万元级别 ，企业利润空间被大幅压缩 。而在当前最热门的ADC赛道
，HER2
、CLDN18.2等靶点同样聚集了大量在研项目，赛道拥挤度持续提升 ，后续商业化竞争压力不容小觑
。

　　中信建投证券表示
，BD交易对于创新药全球价值的实现固然重要，但BD交易完成后 ，产品本身全球价值的逐步验证和实现更加重要。而产品全球价值的落地，主要受全球临床的推进进度、产品核心临床数据的发布 、全球竞争格局的变化等多重因素影响
，这也是对本土药企全球化能力的核心考验 。

　　对于行业未来的发展前景，中国银河证券指出 ，2015年以来国内创新药支持政策持续积累
，从加入ICH到创新药研发“国十条 ”，再到2024年创新药全产业链支持政策落地 ，政策红利的持续释放推动国产创新药实现了近几年的高速发展
。展望“十五五
”期间
，国产创新药预计将不断有成果涌现，双抗类第二代I/O药物 ，ADC类HER2
、TROP2、CLDN18.2等多个热门靶点研发进入三期临床
，临床进展值得期待；小核酸药物 、精准疗法CGT产品等新药物形式的研发预计将迎来收获期，推动中国创新药产业从“仿创结合”向“原始创新 ”持续跨越。

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